海南航空筹资之路与资本结构分析

海南航空公司简介

公司名称 ：海南航空股份有限公司 英文名称： Hainan Airlines Co.,Ltd. 股份构成：

─────────┬──────┬──────┬──────┬────── 股份构成(万股) │ 2009-09-29 │ 2009-06-30 │ 2008-12-31 │ 2008-06-30 ─────────┼──────┼──────┼──────┼────── 总股本 │ 353025.28│ 353025.28│ 353025.28│ 353025.28 流通A股 │ 334552.96│ 334552.96│ 334552.96│ 334552.96 实际流通A股 │ 334519.40│ 156368.68│ 122249.01│ 122249.01 限售流通股 │ 33.56│ 178184.28│ 212303.95│ 212303.95 境内法人股 │ 33.56│ 178184.28│ 212303.95│ 212303.95 流通B股 │ 18472.32│ 18472.32│ 18472.32│ 18472.32 ─────────┴──────┴──────┴──────┴────── 公司背景：

89年10月经中国民航局和海南省人民政府批准，“海南省航空公司”正式成立，海南省政府投资人民币10000000元于海南航空。92年本公司以定向募集方式进行规范化股份制改造。93年1月8日本公司完成股份制改组，成为全国第一家股份制航空企业。97年2月24日更名为现名。 法人代表 ： 李晓明

经营范围：国际、国内（含港澳）航空客货邮运输业务；与航空运输相关的服务业务；航空旅游；航空食品；机上供应品；航空器材；航空器代管业务；航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营。 主营业务：航空运输 控股股东与实际控制人

┌───────┬─────────────────────────┐ ｜控股股东 ｜大新华航空有限公司(48.62%) ｜ ├───────┼─────────────────────────┤ ｜实际控制人 ｜海南省发展控股有限公司(持有控股股东比例：40.65%) ｜ ├───────┼─────────────────────────┤

股东变化

截至日期:2009-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:245265 户均流通股:13639 ──────────────┬─────┬─────┬────┬───── 股东名称 ｜持股数(万 ｜占流通股比｜股东性质｜增减情况( ｜ 股)｜ (%)｜ ｜ 万股) ──────────────┼─────┼─────┼────┼───── 大新华航空有限公司 ｜ 171639.47｜ 51.31 A股｜ 公司 ｜170310.80 海口美兰国际机场有限责任公司｜ 43142.45｜ 12.90 A股｜ 公司 ｜ 7839.92 长江租赁有限公司 ｜ 28457.55｜ 8.51 A股｜ 公司 ｜ 未变 American Aviation LDC ｜ 10804.32｜ 58.49 B股｜ 公司 ｜ 未变 海航实业控股有限公司 ｜ 9018.10｜ 2.70 A股｜ 公司 ｜ 未变 华夏成长证券投资基金 ｜ 2179.99｜ 0.65 A股｜ 基金 ｜ 新进 中国建设银行－中信红利精选股｜ 1299.99｜ 0.39 A股｜ 基金 ｜ 新进

票型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜ 中国工商银行－建信优化配置混｜ 1099.98｜ 0.33 A股｜ 基金 ｜ 599.98 合型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜ 中国国旅集团有限公司 ｜ 621.25｜ 0.19 A股｜ 公司 ｜ 新进 裕阳证券投资基金 ｜ 600.00｜ 0.18 A股｜ 基金 ｜ 未变

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海南航空筹资之路分析

权益资本 B股：

本次B股发行，在扣除有关费用后的所得款项净额约为美元3142 万元（约为人民币26084万元）。 发形情况

1、承销方式：本次发行采用包销方式 2、发行方式：采用私募方式在境外发行 3、发行地区：境外发行

4、发行对象：外国的自然人、法人和其他组织；中国香港、澳门、 台湾地区的自法人、法人和其人组织；定居在国外的中国公民；国务院证券委员会规定的境内上市外资股其他投资人。 5、发行股票的种类、面值和数量：每股面值1元的境内上市外资股7100万股。 6、发行日期：1997年6月16日至1997年6月17日 7、发行价格：

a、发行价格：每股人民币3.90元，投资者按中国人民银行公布在发售B股首日的前一日历星期美元现汇兑人民币中间价的平均值（8.29）人民币/美元， 折算成现汇美元，每股为0.47美元认购。

b、每股税后利润及市盈率

截至1997年12月31日止年度预测本公司除税及少数股东权益后但未经非经常项目前合并溢利不少于人民币140,000,000元。 具体资金净额使用计划如下：

－人民币（6,180）万元作为以经营性租赁方式引进三架波音B767 飞机的飞机保证金。 －人民币（5,408）万元用于购买一台备用发动机。 －人民币（12,782）万元用于购买航材设备。 －人民币（4000）万元用于购买其它设备 －人民币（1,664）万元用于人员培训。

公司引进3架B767-300飞机所需的33034万元的投资将主要是通过发行B股、A股筹集资金来完成。

至于未即时取用的B股发行所得资金净额， 董事将其存入银行或偿还短期贷款。

A股：

IPO：1999年11月25日，16400万股A股上市交易，总股本为67616万股。

2000年01月25日，向证券投资基金配售的4100万股股份上市流通，总股本为67616万股。 2000 年5 月18 日，派发红股5,409.28 万股 ，派发现金红利6,761.6万元。经派送红股后，公司股本已增至730,252,801元。

2005年-定向增发

背景：由于“非典”造成的非经营性亏损，导致公司净资产下降，资产负债率大幅上升，财务费用高昂，公司融资空间狭小。

定向增发后，将收购新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司的少数股东权益，组建航空集团公司等 1. 定向增发股票种类：法人股 2. 股票面值：人民币1.00元

3. 定向增发数量：不过超过28亿股，其中外资法人股不超过15.45亿股，其余为内资股。 4. 定向增发方式和发行对象：向具备较强实力、看好公司发展前景、愿意长期持有公司股权

的战略投资者、海外投资基金等特定投资者进行定向改造

5. 定向增发定价原则：充分考虑现有股东利益，定向增发价格不低于2004年12月31日公司

每股净资产，不高于公司发行前二十个交易日A股平均收盘价的90% 6. 募集资金用途

（1） 收购中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司

的少数股东权益，组建航空集团公司

（2） 偿还银行贷款

（3） 引进飞机，增加公司运力 （4） 补充公司流动资金

7. 有本次定向增发有有效期限：自公司2005年第一次临时股东大会审议之日起一年内有效。

债务资本

2002年 2003年 2004年 2005年 短期借款 2,157,869,647 3,927,349,522 3,308,284,166 4,854,388,029 应付票据 266,541,012 438,446,972 642,436,548 817,433,490 应付帐款 393,783,867 892,950,001 967,918,901 1,533,233,355 预收帐款 54,292,647 28,654,981 24,588,746 27,579,232 其他应付款 432,151,222 408,759,460 634,746,366 3,618,824,164 长期借款 7,559,632,904 9,962,760,539 11,514,594,187 13,326,240,757 长期应付款 3,089,050,920 2,724,393,122 2,180,257,775 1,766,873,007 其他长期负债 464,111,317 244,915,495 135,020,140 143,113,207 2006年 2007年 2008年 2009年中期 短期借款 5,958,714,000 7,465,545,000 9,449,569,000 10,811,775,000 应付票据 1,958,706,000 1,121,632,000 3,024,858,000 1,568,895,000 应付帐款 1,672,499,000 2,954,501,000 4,158,466,000 4,226,986,000 预收帐款 24,891,000 27,323,000 860,915,000 506,750,000 其他应付款 599,803,000 1,254,855,000 1,015,849,000 2,071,168,000 长期借款 11,265,883,000 13,540,526,000 17,614,971,000 20,475,033,000 长期应付款 1,972,135,000 1,844,562,000 2,406,224,000 1,712,567,000 其他长期负债 107,296,000 85,956,000 77,197,000 28,709,000 债券融资：1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市场的对接. 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融资8 000万美元用于购买2架B737-800飞机.

2001年10月30日,海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资2.5亿美元.海南航空用这笔融资购买5架波音737-800型客机.

租赁：

2005年，租赁扬子江快运航空有限公司2架737-300QC飞机的资产使用权。

售后租回

为降低负债率，改善财务结构，与长江租赁有限公司开展八架飞机售后回租业务，拟将4架B737-800飞机、4架A319飞机以账面价值32亿元的价格出售给长江租赁有限公司，并以每月390万美元的基准金价格回租上述八架飞机，租赁期为8年，租赁起租日为06年5月

2006年12月，公司与长江租赁有限公司签订四架 B737-800飞机售后回租业务，拟将四架B737-800飞机(购买引进价合计约22000万美元)以约为22000万美元的价格出售给长江租赁，并以月租63万美元(08年引进的1架)及月租77万美元(09年引进的3架)的价格回租上述四架飞机，租赁期为6年。租赁起租日为2008年及2009年。还租计划：按月等额还租。上述交易构成关联交易。

2007年7月，与上汽集团安吉租赁有限公司签订飞机发动机售后回租业务合作协议，合同金额为1.778502亿元人民币金。期限三年，租金利率按7.68%执行（随央行利率同比调整），租金按季支付。

2008年5月，拟向长江租赁售后回租2架A319飞机和两台CFM56发动机，出售金额分别为0.8亿美金、1.4亿元人民币。其中，A319飞机回租期限定为13年，宽限期2年，租金利率依据结算当期央行五年期贷款基准利率上浮10%后增加20个基点确定；两台CFM56发动机的租赁期限定为三年，全部租金本金为1.645亿元。租赁期满后公司将回购上述飞机和发动机。

海南航空资本结构分析

近三年资本结构图

年份 负债资本 权益资本 2007-12-31 2008-12-31 2009-6-30 31,509,422,000.00 41,642,486,000.00 44,279,942,000.00 8,330,524,000.00 6,666,743,000.00 6,847,433,000.00 近三年资本结构图44,279,942,000.0050,000,000,000.0040,000,000,000.0031,509,422,000.0030,000,000,000.0020,000,000,000.0010,000,000,000.000.0041,642,486,000.008,330,524,000.002007-12-31负债资本6,666,743,000.002008-12-31权益资本6,847,433,000.002009-6-30

相关比率

1、资产负债率 财务指标(单位) 资产负债率(%) 2006-12-31 78.23% 2007-12-31 78.83% 2008-12-31 86.20% 2009-6-30 86.61% 从近三年的资产负债率看来，海航一直是高负债经营，平均都在80%以上，在近几年内更是一路走高！

2、流动比率与速动比率 财务指标(单位) 流动比率(%) 速动比率(%) 2006-12-31 82.053 80.0201 2007-12-31 74.1515 72.5057 2008-12-31 37.059 35.8565 2009-6-30 39.9821 38.8325 流动比率与速动比率的纵向比1801601401201008060402002006-12-2007-12-2008-12-2009-6-30313131

速动比率(%)流动比率(%)

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