基于乔顿模型的电子货泉对货泉供应影响探析

     摘要：跟着现代网络技术的发铺，电子货泉的产生给传统货泉带来极大的挑战，不仅使狭义货泉量和广义货泉量难以统计，也给中心银行实施货泉政策带来了诸多灾题。本文基于乔顿货泉供应模型，分别从基础货泉和货泉乘数两个角度分析了电子货泉对货泉供应的影响，入而引发了对电子货泉未来发铺的深进思索。 　　枢纽词：乔顿模型 电子货泉 货泉供应 货泉政策 影响 　　 　　一、电子货泉对传统货泉的挑战与困惑 　　 　　 电子货泉是以电子数据的形式代替传统现金，是现代经济社会现金和活期存款的替换物，代替现金或者活期存款充当着交易媒介，但其本质特征并没有完全脱离现金和活期存款。电子货泉利便、快捷，加速了资金的畅通流畅，入步了货泉畅通流畅速度,减少了货泉畅通流畅用度。电子货泉为其发行者带来了巨大收益，为交易双方提供了利便和快捷,也对中心银行的职能和作用、传统货泉政策工具以及电子货泉支付的安全性等带来了深刻的影响。电子货泉对传统意义上的货泉产生了比较显著的替换效应，并且泛起了取代传统货泉的趋势。电子货泉对传统货泉的替换并不只是形式上的替换。它不仅使货泉供应结构发生了改变，还使货泉层次之间的转化变得轻易，各货泉层次之间的界限变得恍惚，难以界定。这对根据金融资产的活动性来划分货泉层次的尺度带来极大的挑战。 　　 另外，电子货泉的产生使狭义货泉量和广义货泉量难以统计，难以清楚划分货泉层次，这势必给中心银行实施货泉政策带来诸多灾题。例如：各种信用卡、借记卡以及活期存款的通存通兑，从形式上是居民个人的储蓄存款，从货泉供给层次上应该回属于广义货泉范畴,但其活动性可以同畅通流畅中的现金比拟拟。电子货泉的变现本钱非常低，当人们需要交易性货泉时，可以利用电子货泉迅速变现的特点，在各种金融工具之间迅速实现转换。于是，原有的货泉供给量的统计指标失往了意义，无法使用原有尺度来衡量货泉供给量的实际变化，也就无法正确分析货泉供给量对实体经济的影响，使得中心银行的货泉政策无所适从。这对金融市场的分析和货泉政策的制定非常不利。 　　 　　 二、电子货泉对货泉供应的影响 　　 　　 根据现代货泉供应理论，货泉供应即是基础货泉与货泉乘数之积,基础货泉是中心银行直接控制，由畅通流畅于银行体系之外的现金通货和贸易银行的存款预备金构成。银行体系的各种存款恰是通过银行预备金的多倍扩张创造出来的。若设: M表示货泉供应；B表示基础货泉；m表示货泉乘数；C表示通货；D表示活期存款；R表示贸易银行的存款预备金。那么：M = C + D；B= C + R。 　　 货泉乘数：m = M /B= ( C + D) / ( C + R)=(C/D+1)/(C/D+R/D) 　　 传统货泉供应模型为：M = B·m 　　 20世纪60年代末,美国经济学家乔顿对这个模型做了入一步的发铺,推导出比较复杂的货泉乘数模型。在乔顿的分析中,货泉只包括两项：公家手中持有的通货和私家活期存款，即狭义的货泉定义M1 。乔顿货泉乘数为： 　　 m = ( 1 + K) / [K + rd + rt·t + e] 　　 其中：k =C /D，k表示通货比例，C表示公家期瞅持有的通货；rd 代表活期存款的法定预备金比率；t= T /D ，T表示贸易银行所吸收的按期存款，t表示按期存款比率即按期存款同活期存款之比；rt代表按期存款的法定预备金比率；e= E /D，其中E表示贸易银行持有的逾额预备金，e表示逾额预备金比率。可以得出乔顿货泉供应模型为： 　　 M= B·m =B·( 1 + K) / [K + rd + rt·t + e] 　　 根据乔顿的货泉乘数模型, 货泉乘数 m是行为参数k、rd 、rt 、t和 e的递减函数，即 m与 R、e、t 、k均呈负相关的关系。现在分析基于乔顿货泉供应模型考虑电子货泉因素后对货泉供应的影响。 　　 （一）电子货泉对基础货泉的影响 　　 1.电子货泉对通货的影响 　　 根据乔顿货泉供应模型，中心银行垄断着货泉发行权，基础货泉完全由中心银行控制，从这个角度，货泉供应是个内生变量。跟着网络技术的发铺和信息技术的使用，产生了电子货泉。电子货泉作为一种数字符号，可以知足人们对交易和投资的货泉需求。电子货泉的使用使得畅通流畅中通货数目减少，而当今几乎所有的电子货泉都是由贸易银行、其他金融机构或者大企业发行的，电子货泉的畅通流畅加剧了货泉的竞争发行。电子货泉替换了畅通流畅中的通货，致使中心银行发行的通货仅是整个货泉供应的一部门，从而打破了中心银行垄断货泉发行权的地位。一定程度上，电子货泉的发行脱离了中心银行的控制，使货泉供应的内生性变强。从货泉需求的角度考虑，电子货泉的产生，减少了畅通流畅用度，降低了人们对现金和活期存款的需求，也就是说，电子货泉的使用减少了人们对畅通流畅的通货的需求。 　　 2.电子货泉对法定存款预备金的影响 　　 根据乔顿货泉供应模型，法定存款预备金由活期存款预备金rd·D 和按期存款预备金rt·t·D组成。活期存款预备金率和按期存款预备金率由中心银行决定，属于外生变量。跟着网络经济的兴起、电子货泉的快速发铺，中心银行货泉发行的垄断权被打破。对于电子货泉是否要提取一定比例的法定贮备，争议很大。从全球望，大多数国家对于电子货泉的余额还没有贮备的要求。电子货泉部门地替换了畅通流畅中的通货和贸易银行的活期存款，这使得贸易银行的法定存款预备金减少。 　　 3.电子货泉对逾额预备金的影响 　　 逾额预备金是贸易银行持有的全部存款预备金中减往法定预备金的部门，是贸易银行为了避免活动性不足带来的损失而没有放贷出往的资金。逾额预备金可以是贸易银行的库存现金，也可以是贸易银行在中心银行的存款。逾额预备金持有的数目取决于本钱和收益的对比关系。根据乔顿货泉供应模型可以知道，逾额存款预备金率e受贸易银行的经营决议计划行为影响,而市场利率, 融资的难易程度、融资本钱的高低以及社会公家对资产组合偏好等,会在很大程度上影响贸易银行的经营决议计划行为，入而影响贸易银行的逾额预备金数目。网络技术的使用降低了贸易银行转换资产的本钱，贸易银行可以利用电子货泉的活动性比较强的特点，知足特殊情况下泛起的活动性不足题目。电子货泉的使用和发铺使社会公家的现金使用量减少,通货比率k降低,贸易银行就会减少其所持有的逾额预备金，那么逾额存款预备金率e就会减少。根据乔顿货泉供应模型可知，电子货泉的产生使e呈现降低的趋势，e的减少必然会使贸易银行贷款的规模减小, 从而减少其利息收进。 　　 （二）电子货泉对货泉乘数的影响 　　 跟着电子货泉广泛应用，其对乔顿货泉乘数模型各个因素产生了不同程度的影响。根据乔顿货泉供应模型知道，货泉乘数m是一个函数，它会跟着通货比率k、法定存款贮备金率rd 和 rt、逾额预备金率e的变动而发生改变。本文只考虑，电子货泉产生和使用后，假定一个因素发生变动所产生的相应变动。假设在其他变量保持不变的情况下，电子货泉的产生和使用会泛起法定贮备金减少的趋势。法定存款预备金的减少会导致货泉乘数增大，从而使货泉供应量成倍增加。同理可知，电子货泉产生和使用后，降低了人们对现金和活期存款的需求，也就是说会减少人们对畅通流畅中通货的需求。因此，通货比率将会呈现下降趋势，在其他因素保持不变的情况下，将会导致货泉乘数增大，从而使货泉供应量成倍增加。同理，在其他因素保持不变的情况下，电子货泉对逾额预备金的影响，使得逾额预备金率呈现下降趋势，也会使货泉乘数增大，使货泉供应量成倍增大。 　　 　　 三、对电子货泉发铺的思索 　　 　　 基于以上分析可知，电子货泉的产生对货泉层次的划分、对基础货泉、货泉乘数都产生了比较大的影响。因而，对于电子货泉的畅通流畅，中心银行应该引起足够的正视。首先，为了应对电子货泉对货泉层次划分的影响，可以鉴戒德国的做法把电子货泉也纳进货泉总量的统计中，从而可以更加正确衡量货泉供给量的变化对实体经济的影响。其次，为了保障支付系统的安全和可靠性，应该对电子货泉的发行主体资格入行限定。这样既可以保证支付系统的可靠，又可以保障消费者的权益。发行主体假如为银行，应该选择那些具有健全的财务体系体例，信誉比较高的银行；发行主体假如为企业，应当选择那些资金实力雄厚和财务轨制健全的大型企业。第三，为了应对电子货泉对法定预备金的影响，中心银行应该强制要求电子货泉的发行者按照所发行的电子货泉提取一定比例的存款预备金。中心银行还应该积极探讨将电子货泉余额纳进存款保险体系种，维护电子货泉使用者的决心信念。最后，为了应对电子货泉加快了货泉的畅通流畅速度，各国应该加强国际间货泉政策的协调和沟通。中心银行在测定电子货泉量和制定货泉政策时，必需与有关国家入行相关政策的调整，以免通过电子货泉实现对货泉政策的归避，泛起资金外逃，产生金融动荡。应该制定一系列的规章轨制，对电子货泉的跨国界畅通流畅入行规范，如电子货泉活动治理和讲演轨制、电子货泉产品与系统资料及交换方式、相互影响说明等。 　　 　　参考文献： 　　[1]徐畅畅,李玉辉.从货泉形式的演变望电子货泉的发铺前 景[J].经营治理者，2009（14）． 　　[2]孟爱霞，董建俊，安琳.电子货泉的发铺对金融的影响透 析[J].华南金融电脑,2005(11)． 　　[3]吴礼斌.电子货泉的风险治理及法律监管[J].电子支付， 2009（4）. 　　[4]周光友，张炳达.电子货泉的替换效应与交易性货泉供应： 基于中国数据的实证分析[J],当代财经,2008（3）.

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