投资作业

一、实验名称：货币市场分析

二、实验目的与要求

通过证券行情软件及相关网站，了解我国货币市场的子市场的发展现状（市场规模、产品种类等）。从以下市场中选择一个具体研究其发展现状、存在问题及发展趋势：同业拆借市场(美国联邦基金市场)，回购市场，商业票据市场，银行承兑票据市场、大额可转让定期存单市场、短期政府债券市场、货币市场共同基金。 三、实验内容

1.我国同业拆借市场的发展现状（市场规模、产品种类等），列出当天上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）价格。

2．我国货币市场共同基金市场发展现状（市场规模、产品种类等），列出当天余额宝背后的天弘货币市场基金的收益率。

3．我国回购市场发展现状（市场规模、产品种类等），截图代码为204001（GC001）的回购产品当天分时图与K线图。

4．选择一个货币市场的子市场进行具体分析研究。(包括发展现状、存在问题及发展趋势)

四、实验总结

（一）1、我国同业拆借市场的发展现状

市场规模： 从实际运行情况看，同业拆借市场仍然存在一些问题。由于受多种因素的影响，金融领域存在较大的金融风险，国有企业不良资产比重高，非银行金融机构遗留的问题多；加上货币市场发育不完善，拆借风险比较容易转移到融资中心上，一些正常借贷资金到期难以回收，出现了逾期债权债务。因此，1998年，中国人民银行开始着手撤销融资中心机构，清理拖欠拆借资金。 同年10月，保险公司进入同业拆借市场；1999年8月，证券公司进入市场。2002年6月，中国外币交易中心开始为金融机构办理外币拆解业务，统一的国内外币同业拆借市场正式启动。1996年至今是规模发展阶段。1996年1月4日，中国人民银行发布了全国统一的同业拆借利率———中国银行同业拆借市场加权平均利率，并从6月1日起取消了同业拆借利率上限，全面放开拆借利率，实现了由利率管制向利率市场化的转变。从货币市场交易的期限结构看，1997年7天以内(包括隔夜)的同业拆借的比重为32.5%；而2000年同业拆借的期限结构发生了根本性的改变，7天以内(包

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这一括隔夜)的同业拆借比重已上升为71.4%。

指标的变化表明，同业拆借市场已成为金融机构之间调节短期头寸的重要场所。2006年底进人全国银行间同业拆借中心的金融机构总 拆借市场迎来了历史性的突破。与共703家，

10年前相比，2006年底机构规模已经增加12.8倍；1998年全国拆借总量不足2000亿，2006年已经突破2万亿。1996年以来，我国同业拆借市场运行良好，没有再出现极度混乱无序的局面，市场拆借利率也有了很大的提高。 产品种类： 银行同业

银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。各银行在日常经营活动中会经常发生头寸不足或盈余的情况，银行同业间为了互相支持对方业务的正常开展，并使多余资金产生短期收益，就会自然产生银行同业之间的资金拆借交易。这种交易活动一般没有固定的场所，主要通过电讯手段成交。期限按日计算，有1日、2日、5日不等，一般不超过1个月，最长期限为120天，期限最短的甚至只有半日。拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易双方自定，通常高于银行的筹资成本。拆息变动频繁，灵敏地反映资金供求状况。同业拆借每笔交易的数额较大，以适应银行经营活动的需要。日拆一般无抵押品，单凭银行间的信誉。期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品。 短期拆借

短期拆借市场又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。

其特点是利率多变，拆借期限不固定，随时可以拆出，随时偿还。交易所经纪人大多采用这种方式向银行借款。具体做法是，银行与客户间订立短期拆借协议，规定拆借幅度和担保方式，在幅度内随用随借，担保品多是股票、债券等有价证券。借款人在接到银行还款通知的次日即须偿还，如到期不能偿还，银行有权出售其担保品。 同业拆借市场的重要作用：

同业拆借市场的重要作用在于，它使金融机构在不用保持大量超额准备金的前提下，满足存款支付及汇兑、清算的需要。在现代金融制度体系中，金融机构为了实现较高利润和收益，必然要扩大资产规模，但同时会面临准备金减少、可用资金不足的问题，甚至出现暂时性支付困难。但准备金过多、可用资金闲置过多又使金融机构利润减少，收益降低。金融机构需

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要在不影响支付的前提下，尽可能地降低准备金水平，以扩大能获取高收益的资产规模，使利润最大化。同业拆借市场使准备金多余的金融机构可以及时拆出资金，保证获得较高收益，准备金不足的金融机构可以及时借入资金保证支付，有利于金融机构实现其经营目标。

同业拆借市场还是中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要场所。同业拆借市场的交易价格即同业拆借市场利率，是资金市场上短期资金供求状况的反映。中央银行根据其利率水平，了解市场资金的松紧状况，运用货币政策工具进行金融宏观调控，调节银根松紧和货币供应量，实现货币政策目标。 2、当天上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）价格

（二）1、我国货币市场共同基金市场发展现状（市场规模、产品种类等）

市场规模：中国第一只货币市场基金产品 “景顺长城货币”成立于 2003 年 10 月。 2004～2005 年，在股市低迷的刺激下货币市场基金增速曾高达 190%。 2006～2007 年股市复苏，货币市场基金遭大规模赎回；加息环境下市场利率不断走高，为确保流动性而出售债券带来变现损失，一些基金公司承担了投资者的部分利息损失，2007 年股市下跌后货币市场基金才再次受到市场青睐。2011 年起监管部门取消了货币市场基金投资协议存款不得高于 30%的上限的规定，其收益率持续高于同期 1 年定期存款利率；互联网与金融业交叉融合大环境下，货币市场基金设计更科学、交易更便捷、功能更完善，进入新一轮快速发展期。 2013 年四季度末

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共有货币市场基金产品 153只，资产净值 8832 亿元，占基金总规模的 30%。 其中“余额宝” 一只产品在成立的 8 个月内规模激增至4000 亿元，约占中国货币市场基金总规模的 40%。

我国互联网货币市场基金的代表是由第三方支付机构支付宝公司和天弘基金管理公司合作推出的“余额宝”理财增值服务。2013 年 5 月 29 日天弘增利宝货币市场基金发售成功、基金合同正式生效，2013 年 6 月 13 日，支付宝将天弘增利宝货币市场基金的直销系统内置到支付宝网站中，支付宝用户可以将低至 1 元的支付宝账户资金转入称为“余额宝”的账户中进行理财投资，每日获得收益结转，余额与支付宝账户一样随时可以用于网上购物消费的支付。根据最新发布的 2014 年 1 季度报告显示，天弘增利宝货币市场基金( 余额宝) 份额净值达 5412． 75 亿元。成为国内规模最大的证券投资基金。天弘增利宝货币市场基金即“余额宝”，作为首款互联网货币市场基金的成功得益于以下几个方面的创新:

( 一) 互联网第三方支付公司深度挖掘客户价值，将已有的为网上电商和消费者提供消费支付服务的模式拓展到投资理财支付服务。

( 二) 运用长尾理论等互联网思维，将货币市场基金申购赎回的起点从以往的 500 －1000 元降低到1 元，甚至 0． 01 元，实行 T + 0 赎回、并能进行转账消费支付，非常适合小微客户的需要兼顾支付、理财的状态，被称为“互联网屌丝理财”。余额宝上线不到 6 天用户就达到 100 万，至 2013 年底达到 4302． 9万户，且全部是个人投资者，户均余额仅 4307． 33 元。

产品种类：

开放式基金：随时可以以净资产价值赎回或发行股份，净资产价值是所持全部证券的市场价格除以发行股数。

开放式基金有三个重要特点：一、基金的份额总数随着投资者增加投资或赎回份额而增加或减少；二、基金公司通过从投资者那里出售或购回当前发行的份额而配合投资者的申购或赎回；三、这些新资金的申购或清算赎回是以份额净值作为价格通过基金公司而不是外部市场操作的。

封闭式基金：不以NAV赎回或发行股份。封闭式基金的股份和其他普通股一样通过经纪人进行交易，因此它们的价格不同于净资产价值

两种基金差别：

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第一，开放式基金的份额总数随着基金公司出售份额给投资者或从投资者那里购回基金份额而改变。封闭式基金一旦发行结束后份额总数保持不变，因为基金发起人不能从投资者那里购回基金份额或出售新的基金份额给投资者。第二，通过赎回和申购，开放式基金的单位份额价格与基金的单位份额的净值保持一致。而封闭式基金的份额价格是由供需决定的，因此可能会低于或高于单位份额的净值，以低于基金净值交易称作折价交易而以高于基金净值交易称作溢价交易。

2、当天余额宝背后的天弘货币市场基金的收益率。 2017年6月8日七日年化收益率 4.106%

（三）我国回购市场发展现状（市场规模、产品种类等）

市场规模：据交易商协会介绍，我国银行间债 相关公司股票走势

中国银行3.64-0.02-0.55%

券回购市场年度成交量从1997年的309.87亿元，增加到2012年的151.7万亿元。参与主体日益丰富，从市场成立之初的16家商业银行，增加到包括银行、保险、证券、信托、基金等金融机构和部分非金融机构投资者共2200余家。

为进一步规范债券回购交易行为，防范市场风险，中国银行间市场交易商协会21日发布了《中国银行间市场债券回购交易主协议（2013年版）》。市场人士认为，《主协议》树立了债券回购市场的“中国标准”，可提升中国金融市场标准制定方面的话语权；增强债券市场价格发现功能，助推利率市场化进程；完善了回购市场风险管理制度，有助于降低发生区域性系统性风险的概率。

“《主协议》是债券回购市场运行的基础性制度安排，是回购市场发展重要的制度创新，对整个债券市场的规范健康有序发展具有里程碑意义。”交易商协会秘书长时文朝指出。

目前，我国债券回购市场已经成为市场参与者进行短期融资、流动性管理的主要场所，成为央行进行公开市场操作、实现货币政策传导的重要平台。银行间回购利率也已成为

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