PPP
? 分类 ? ? ?
经营性 使用者付费 非经营性 政府付费
准经营性 使用者付费不足以覆盖项目公司的投资运营成本，由政府给予一定的补贴 ? 适宜项目
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城市供水、供暖、供气、污保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施
只有价格调整机制相对灵活透明、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、有稳定现金流、与传统政府采购模式比较ppp项目确保降低项目成本前提下才适用
资管公司参与PPP
金融机构参与PPP方式 ? 作为社会资本直接投资
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如果作为社会资本直接参与模式，金融机构可以联合有运营能力的社会资本，和政府签订三方合作协议，在协议约定的范围内参与PPP项目的投资运作
? 资金提供方
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资管公司参与PPP项目的操作要点
期限长，还款来源依赖于此项目，无法依赖政府信用： 保障资金安全，实现资产增值和收益
金融机构可以为其他社会资本方或者项目公司提供融资，间接参与PPP项目
? 资管产品的流动性
结构化分层，安排流动性支持者以增加流动性 ? ?
? 资管产品的退出安排
股权回购（名股实债） ? 增信措施
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项目公司名下资产设定抵押权
结合项目未来产生现金流的特点要求融资方将其未来的应收账款（项目收益权）等出质担保
重要：资管产品存续期内期间收益分配和期限届满的资管产品本金兑付 ?
? 财务监督
确保专款专用
应注意的法律问题
? 基础设施项目收益权应收账款质押
可用于质押的的收费权类型：公路、桥梁、隧道、渡口等‘不动产收益权’；水利、电网、环保等项目收益权 ? 项目公司的国有成分？
风险及应对措施
? 项目是否如期建成并交工验收合格的风险。
若未能按期，会导致项目运营阶段的延后，项目无法如期获得现金流收入，甚至影响政府回购项目义务的履行 应对措施：
很大程度取决于项目建设方。 ? ?
项目公司：在招标过程中选实力强，口碑好的建设公司 资管公司：除了之前提及的操作要点以外，
? ?
可在法律文本中对项目公司选择的建设方的登记、资质进行要求， 或采取一定方式讲建设方纳入资管产品，使建设方与资管产品达到利内部增信
优先级?设定较短期限，期限届满时投资者有权选择向流动性支持者转让份额实现退出
次级?持有份额至产品到期，同时获得较高的超额收益
益上的一致。 ?
还可考虑要求社会资本一方或保险公司提供完工担保，由其承担项目成本超支、工期延误或失败的责任
? 项目进入运营阶段后实际运营情况
应对措施： ? ? ?
在向社会资本或项目公司注资之前，应随交易对手和项目本身进行尽职调查，对项目的运营及未来现金流收入进行财务分析和测算，
并确保ppp项目（准经营，非经营）中的财政补贴等支出（政府付费），已纳入相应政府预算管理 担保措施落实的风险
? 担保措施落实的风险
应对措施：以担保措施落实为放款的先决条件，避免单一的担保方式，考虑担保物价值、变现能力
43号文件-政府性债务&城投债务
政府性债务
政府性债务包括： 政府富有偿还责任（政府债务，其他的叫政府或有债务）、政府负有担保责任、可能有一定救助责任的债务 地方政府融资机制
? 政府融资行为仅限于公益性项目，不同融资方式是围绕投资项目的运作方式、公益
性和收益性来考虑的。 ?
（公益性项目”是指为社会公共利益服务、不以盈利为目的，且不能或不宜通过市场化方式运作的政府投资项目，如市政道路、公共交通等基础设施项目，以及公共卫生、基础科研、义务教育、保障性安居工程等基本建设项目）
? 从政府自身控制债务的角度出发，能够市场化运作的，一定会市场化；无法完全市
场化的就考虑政府举债和ppp来运作
PPP形式运作，特别是社会资本与政府共同成立特别目的公司进行公司建设和运营合作项目所形成的债务，既不属于政府债务，又不属于政府或有债务，但是纳入政府举债融资机制，需要依靠财政补贴，而且将政府与社会资本合作项目中的财政补贴等支出按性质纳入相应政府预算管理。所以存在一定关系，这是投资者需要注
意的一点。
ppp 以名股市债的方式 解决政府融资问题
平台公司评估： 主体评级 & 债项评级 （政府能力—财政收入）
主体： 违约概率（ 具体经营情况、管理制度、高管背景、能力、企业发展前景） 债项：违约概率、违约损失率
人大决议? 财政预算
单独的政府承诺函无效，不能承担债务还款，要政府承诺函有效，必须经过人大审批并纳入政府财政预算才行
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