紫金矿业财务报表分析

紫金矿业财务分析 一〃概况

公司前身为上杭县矿产公司，成立于1986年6月。1993年8月19日，上杭县矿产公司更名为福建省上杭县紫金矿业总公司，注册资本为524万元，经济性质为全民所有制，公司主要业务为开发建设紫金山金矿。1994年10月15日，根据龙岩市岩地体改委[94]027号文的批准，福建省上杭县紫金矿业总公司改制为福建省闽西紫金矿业集团有限公司，注册资本为1,200万元，企业性质为国有独资。2000年8月，经福建省人民政府闽政体股[2000]22号《关于同意设立福建紫金矿业股份有限公司的批复》批准，闽西兴杭实业有限公司作为主发起人，联合新华都实业集团股份有限公司等其他7 家发起人，发起设立福建紫金矿业股份有限公司。经中国证监会证监国合字[2003]41 号《关于同意福建紫金矿业股份有限公司发行境外上市外资股的批复》核准，2003年12月，本公司在香港联合交易所首次公开发行并上市面值为0.1元的40,054.40万股H股（含国有股东出售存量股份3,641.31万股）。2004年5月，经公司2003年度股东大会审议通过，本公司更名为“紫金矿业集团股份有限公司”。 2008年4月25日，本公司在上海证券交易所上市发行A股140000.00 万股，每股面值0.10元，发行价每股7.130 元,发行总市值998200.00 万元，总股本2181196.37万股，发行当年实际净利润300534.8237 万元。

公司经营范围：固体矿产勘查、开发（采、选、冶）（只限黄金）、设计和研究，矿产品、普通机械设备研制及销售，黄金制品的零售；信息技术服务，工业生产资料，水力发电，化工产品生产（持生产许可证才可生产）销售（不含化学危险品），对酒店业、矿山工程建设的投资；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外）；经营进料加工和“三来一补”业务。

产品简介：（1）主营业务分产品情况表 （截止2011年9月30日）

单位：万元 币种：人民币

营业收入 营业成本 毛利率比 比上年同 比上年同 上年同期 分产品 营业收入 营业成本 毛利率 期增减 期增减 增减百分 矿产金锭 314,583 75,127 76.12 7.17 -0.48 1.84 矿产金精矿 102,934 38,759 62.35 9.24 6.12 1.11 加工金 592,807 589,790 0.51 12.48 12.34 0.12 铜精矿 210,224 46,192 78.03 18.29 8.00 2.10 矿产阴极铜 7,672 5,932 22.68 -77.22 -55.63 -37.62 锌锭 138,866 136,973 1.36 39.71 50.20 -6.89 锌精矿 13,820 3,897 71.80 -16.06 -31.23 6.22 铁精矿 34,371 9,701 71.78 176.47 144.42 3.70 其它 254,762 182,465 28.38 60.93 51.33 4.55 内部抵消数 -84,812 -77,791 - - - - 合并数 1,585,227 1,011,045 36.22 17.77 17.72 0.02 注：按抵消内部销售前的数据进行分析。

二.行业地位

所属行业：贵金属矿采选业

根据中国黄金协会统计，我国2010年生产黄金 340.876 吨，其中矿产金280.032吨，本集团2010年度生产黄金69.07吨，其中矿产金29.18 吨，占全国矿产金产量的10.42%。全国黄金企业实现利润(含非黄金利润) 248.736亿元，本集团实现利润总额为73.32亿元，占全国黄金企业实现利润（含非黄金利润）的29.48%，为中国矿产金产量最大和效益最好的企业之一。

行业地位排名情况：数据截止日期2011-09-30

代码 简称 总股本（亿股） 实际流通A股 总资产（亿元） 排主营名 收入（亿元） 排净利润名 增长率 排名 600547 600489 002237 601899 600459 山东黄金 中金黄金 恒邦股份 紫金矿业 贵研铂业 14.23 19.62 2.28 218.12 1.58 7.63 18.50 0.67 158.04 1.45 115.14 3 193.55 2 75.17 18.87 4 5 484.10 1 314.33 1 219.25 3 68.37 23.58 4 5 284.84 2 81.28 64.41 43.27 25.75 -33.83 1 2 3 4 5 与行业指标对比 218.12 51.17 326.30 158.04 37.26 324.15 484.10 1 177.36 172.94 284.84 2 182.07 56.44 25.75 36.18 -28.82 4 紫金矿业 行业平均 该股相对平均值% 表1-1

行业地位排名情况：数据截止日期2011-09-30

代码 简称 销售毛利率（%） 排名 销售排净资排每股收排净利名 产收率（%） 益率（%） 3 4 2 1 5 5.38 2.70 6.48 15.88 1.26 3 4 2 1 5 31.02 6.63 16.70 18.65 3.32 名 益（元） 名 600547 600489 002237 601899 600459 山东黄金 中金黄金 恒邦股份 紫金矿业 贵研铂业 .10.74 10.53 15.93 32.65 5.99 1 4 3 2 5 1.19 0.95 0.72 0.21 0.19 1 2 3 4 5 与行业指标对比 32.65 15.17 115.26 1 15.88 6.34 150.47 1 18.65 15.27 22.18 2 0.21 06.5 -68.20 4 紫金矿业 行业平均 该股相对平均值% 表1-2

主营业务收入位于行业第二，相对行业平均值56.44%，但其净利润增长率25.74%，虽属成长性较好的公司，但与同行业均值相比差距较大。

销售毛利率是企业盈利的基础，是企业形成最终净利润的本源，从表中数据可以看出紫金矿业销售毛利率位列行业第一，相对行业平均值115.26%，反映出该公司较高的毛利和企业高质量的净利润。

销售净利率为15.88%，而行业平均值仅6.34%，该公司以绝对优势排行第一，反映了企业的较高的综合盈利能力，

净资产收益率18.65%相比行业最优还有31.02%还有较大差距，但与行业均值15.27%相比优势还是比较明显的，说明其资本增值能力较高和所有者投资报酬的实现程度较好，债权人的利益保障程度与行业相比还是比较理想的。

每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。在每股收益上紫金矿业表现比较弱，相对行业均值为-68.20%，

三.二级市场表现 市值表现：

单位：亿元

1600140012001000800600400200086末末末末末末09年2004年05年06年07年08年2020202020

2010年末截止日期：2011-11-01 统计区间 1周 1个月 3个月 6个月 年初至今 1年 累计涨跌幅（%） 振幅（%） 4.64 3.92 -18.00 -11.22 -16.58 -33.35 表1-3 由于行业特性决定了该公司和所属行业的平均涨跌幅均大于同期大盘涨跌幅，但就该公司和其所属行业相比，该公司涨跌幅相对是比较小的，也就是说该股是比较稳定的，风险是相对较小的。这一点也不难从表1—1中数据看出，紫金矿业流通总股本达158.4亿股属超级大盘股，无论是总股本、实际流通A股或者是总资产都在行业中以绝对优势名列第一，由此可见任何庄家要想在二级市场上操控该股都是比较困难的，因此相比行业中其他企业该股二级市场表现更为稳定，风险更小。

13.84 16.08 33.58 38.30 36.37 49.11 同期大盘累计涨跌幅（%） 2.50 4.70 -8.65 -15.16 -12.04 -19.12 行业平均涨跌幅 （%） 4.40 0.15 -19.96 -19.58 -23.42 -36.40 四.主要财务指标分析

【资产与负债】

财务指标(单位) 资产总额(万元) 负债总额(万元) 流动负债(万元) 长期负债(万元) 货币资金(万元) 应收帐款(万元) 其他应收款(万元) 坏帐准备(万元) 股东权益(万元) 资产负债率(%) 股东权益比率(%) 流动比率 速动比率

2011-09-30 4841001.91 1940813.06 1303971.93 — 766178.48 73271.53 82350.13 — 2425097.84 40.0900 50.0900 1.1928 0.8397

2010-12-31 3840123.28 1237256.20 963642.13 — 465120.96 66909.37 79201.17

— 2183157.05

32.2100

56.8500 1.1477 0.7863

2009-12-31 2964613.83 803267.33 716821.40

— 413995.64 42783.24 42468.53

—

1817018.01 27.0900 61.2900 1.2501 0.8821

2008-12-31

2621755.01 703842.41 565921.55

— 503949.14 32213.12 38289.89

— 1613438.76 26.8400 61.5400 1.4228 1.1412

表1-5

该公司负债呈增长趋势，且以流动负债为主，长期负债数额较小。

1、偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析：流动比率与速动比率

1.61.41.210.80.60.40.202008年

流动比率速动比率2009年2010年2011年紫金矿业的流动比率较为稳定，基本上保持在1.1~1.5区间，但比率稍低，偿债能力不是非常理想。速动比率和流动比率的走势非常相似，基本保持在0.8~1.2区间，该比率也稍低。

（2）长期偿债能力分析：资产负债率

70605040302010008年201209月20年40月209年098月年201210月20年410月20年108月年201211月20年411月年8月资产负债率(%)股东权益比率(%)

资产负债比率的高低表明公司负债的多、少，偿债压力的大、小，由表中数据可知该公司资产负债比率不断上升（股东权益比率呈下降趋势），表明其财务政策比较开放，在保证财务状况良好的情况下利用财务杠杆扩大资产规模，但与行业均值49.79%相比该公司的偿债压力还是较小的，所以相比同行业均值，该公司负债保障程度还是较高。

20

2、资产管理能力分析

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) 2011-09-30 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 ｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜存货周转率(%) ｜ 4.74 5.99 6.57 7.88 ｜ ｜应收账款周转率(%) ｜ 40.64 52.04 55.88 55.14 ｜ ｜总资产周转率(%) ｜ 0.66 0.84 0.75 0.79 ｜ ｜主营业务收入增长率｜ 38.16 36.18 23.38 11.31 ｜ ｜(%) ｜ ｜营业利润增长率(%) ｜ 28.97 59.74 5.44 1.96 ｜ ｜税后利润增长率(%) ｜ 25.75 36.32 17.83 17.93 ｜ ｜净资产增长率(%) ｜ 11.08 20.15 12.61 202.31 ｜ ｜总资产增长率(%) ｜ 26.06 29.53 13.07 56.06 ｜ └─────────┴──────┴────┴─────┴─────┘

表1-6

由表中数据可知，紫金矿业近4年存货周转率和应收账款周转率都呈下降趋势，表明存货运转效率有所下降，应收账款变现速度下降，对企业未来盈利水平产生不利影响。 总资产周转率的高低反映企业资产的利用程度高低，由表中数据可见紫金矿业总资产周转率较低，这与公司总资产额较大及所属行业有关。

3、盈利能力分析

利润构成与盈利能力：

财务指标（单位） 主营业务收入(万元) 主营业务利润(万元) 经营费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 三项费用增长率(%) 营业利润(万元) 投资收益(万元) 补贴收入(万元) 营业外收支净额(万元) 利润总额(万元) 所得税(万元) 净利润(万元) 销售毛利率(%) 主营业务利润率(%) 净资产收益率(%) 2011-09-30 2848399.85 — 31993.04 107736.12 27576.25 27.53 741113.58 45875.46 — -9939.72 731173.86 181423.07 452349.56 32.65 26.01 18.65 2010-12-31 2853957.89 — 46876.92 136204.36 19078.07 53.06 796690.54 20763.01 — - 63533.37 733157.18 157582.33 482791.67 35.74 27.91 22.11 2009-12-31 2095582.47 — 37697.13 89929.42 4452.51 -6.70 498728.45 -14122.84 — 3162.33 501890.78 96825.36 354144.69 33.64 23.79 19.49 2008-12-31 1698376.43 — 31694.79 100055.21 9813.12 10.28 472979.53 15133.43 — -25759.24 447220.30 63903.12 300534.82 38.83 27.84｜ 18.63 表1-7

指标/日期 净利润（万元） 净利润增长率（%） 净资产收益率（%） 资产负债比率（%） 净利润现金含量（%） 2011-9-30 452349.56 25.75 18.65 40.09 130.72 2010-12-31 482791.67 36.32 22.11 32.21 122.63 2009-12-31 354144,69 17.83 19.49 27.09 129.86 2008-12-31 300534.82 17.93 18.63 26.84 133.94 表1-4

1601401201008060402002011-9-302010-12-312009-12-312008-12-31净利润增长率（%）净资产收益率（%）资产负债比率（%）净利润现金含量（%） 净利润增长率高低表明公司增长能力的强弱、前景的好与差，该公司该指标

从2008年-2010年整体呈上升趋势，2011年有所下降，相比该行业该指标最近一期平均值36.18%，该公司最近一期值25.75%,可以看出该公司增长能力较弱。

净资产收益率的高低表明公司盈利能力的强弱，该公司2008年-2010年净利润增长率呈不断上升趋势，表明其盈利能力不断增强，2011年受宏观经济环境影响，该指标增长率有所下降，但与该指标最近一期行业平均值15.27%相比 其盈利能力增长仍有较大优势。

资产负债比率的高低表明公司负债的多、少，偿债压力的大、小，由表中数据可知该公司资产负债比率不断上升，表明其财务政策比较开放，在保证财务状况良好的情况下利用财务杠杆扩大资产规模，但与行业均值49.79%相比该公司的偿债压力还是较小的，负债保障程度较高。

净利润现金含量高低表明公司收益质量的好与差及现金流动性的强弱，与行业均值相比该公司净利润现金含量表现较弱且差距较大。

五.宏观环境对企业的影响

1、报告期(2011半年报)外部经营环境

报告期，受美国及欧洲债务危机影响，美元持续贬值，避险和投资需求成为主导2011年上半年国际金价走强的主要因素。2011年上半年国际黄金价格开盘1,421美元/盎司，最低价1,308美元/盎司，最高1,632美元/盎司，收盘1,500美元/盎司，较去年收盘价上涨258美元，涨幅高达20.77%。

报告期铜价冲高回落调整。LME铜在2月份达到最高10,189.09美元/吨，沪铜最高价75,050元/吨，最低价66,380元/吨，收盘价69,860元/吨。

报告期国内外锌价都处于一个震荡下滑的走势之中，上半年最高点在2月21 日，为2,545美元/吨，最低点在5月16日，为2,098美元/吨。沪锌（0#锌）5月中创下最低点16,250元/吨之后，6月份保持区间震荡，6月底保持在17,000元/吨。

[1金衡制盎司(troy ounce)=31.1035克]

2、从2007~2010年各项指标可以反映经济危机对该公司及该行业的影响。

2008年金融危机给有色金属行业带来了巨大的影响。以净资产收益率指标为例：从下图可以看出，有色金属净资产收益率较2007年大幅萎缩，关键在于有色金属价格跌幅较大，为减小损失，产量缩减，销售降低。

2008年金融危机给有色金属行业带来了巨大的影响。从上图可以看出，有色金属净资产收益率较2007年大幅萎缩，关键在于有色金属价格跌幅较大，为减小损失，产量缩减，销售降低。

六．小结

综上所述，紫金矿业

六、小结

由以上分析可知，紫金矿业偿债能力不是很理想，资产管理能力有所下降，但盈利能力较强，在行业中地位较高，竞争能力较强，二级市场目前市值受到低估，所以长期来看是值得持有该股。

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