《公司治理》课程考核要求(2024.10) - 图文(3)

职业经理人是指将经营管理工作作为长期职业,具备一定职业素质和职业能力, 并掌握企业经营权的群体。这个群体要求拥有非常专业的企业管理知识、丰富的管理经验和对自己职业的忠诚，并承担对企业资本保值增值的责任

众所周知，在现代公司制度规定中，执行公司最高权力机构——股东大会所作出的决议是董事会的主要职责，而作为职业经理人的陈晓公然对抗股东大会的决议显然有违上述准则。

在国美控制权之争的过程中，陈晓与贝恩资本签订苛刻的条款规定也颇引人瞩目。其条款内容包括：陈晓在国美至少任期三年；陈晓以个人名义为国美作贷款担保；贝恩资本提名三人担任国美非执行董事；陈晓等三个执行董事中两个被免职，属国美违约等。而一旦国美违约，贝恩就可获1.5倍赔偿。

在此，暂且不议如此苛刻的协议是否切实为国美电器所需，其签订过程是否考虑全体股东利益。仅陈晓急于将个人利益植入与贝恩资本所签协议之中，便难以不让人猜疑其是否以全体股东的利益为代价，牟取一己之私利，即实现其进一步掌控国美电器的目的。

而根据香港公司法例规定，董事只能为“竭力善意谋求公司最大利益”之适当目的而行使权利，并必须避免与公司发生任何潜在的或现实的利益冲突，不为任何损害或可能损害公司（或其他股东）利益的事，并在董事个人利益与自己任职的公司的利益发生冲突时，个人利益服从公司利益。

再以香港《联交所上市规则》规定，每名董事在履行其董事职务时，必须：第一，诚实及善意地以公司的整体利益为前提行事；第二，为适当目的行事；第三，对上市发行人资产的运用或滥用向上市发行人负责；第四，避免实际及潜在的利益和职务冲突；第五，全面及公正地披露其与上市发行人订立的合约中的权益；第六，以应有的技能、谨慎和勤勉行事。而陈晓的种种做法显然违背了“董事忠实履行义务”条款，其主导的一系列举动也早已超出了一位职业经理的行为规范。

通过分析，除职业经理人应加强自身道德水平之外，企业必须建立遴选、监督职业经理人的一整套规范制度。职业经理人的选拔、授权、行权、任职期限以及过失惩罚等，都应在公司章程中加以清晰的规定。

五、大小股东之间的权利之争

大小股东之前的权利之争，小股东“搭便车”的现象很常见。甚至会出现“用脚投票”的现象。因为大部分董事会决议最终都是由大股东把握决定权。最终的投票率取决于大股东的意愿。同时，股东与职业经理人之间由于信息不对称和追求利益的差异性，导致职业经理人单向的追求利益最大化而做出的逆向选择和出现道德风险。两者之前的关系是委托——代理关系。职业经理人代理行驶股东权利，从而行使公司日常运营的经营权，甚至可以决定股东的比例。否定股东意见、决定管理层股权激烈措施。国美电器

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的职业经理人陈晓就是典型的例子。在黄光裕接受经济审判期间，职业经理人陈晓借机引进贝恩资本借此摊薄黄氏家族股东所有权比例。他的出发点是说为了维护股东的权利，和完善公司治理机制，而实质确实在不断壮大自己亲信的股权比例。

2009年6月22日，美国私募基金巨头贝恩资本向国美电器注资32.36亿港元，成为国美电器第二大股东。贝恩资本注资后获得了国美董事会11个席位中的3个非执行董事席位，并获得首席财务官和法律顾问的提名权。这对作为国美电器掌控31.6%股权的黄光裕和妻子杜鹃，面对贝恩资本的引入和持续连任，无非是最大的威胁。身陷囹圄的黄光裕担心自己的股权被稀释，决策权在董事会继续削弱。于是对于贝恩资本连任的决议黄光裕是投了反对票的。当此项决议顺利通过后，国美电器以每股0.672港元的公开发行价发售22.96亿股公开发售股份。尤其要注意的是，国美与贝恩达成的包销协议是，原股东没有认购的股份将全数由贝恩拿下。这表明贝恩希望黄光裕等原股东放弃参与供股。但在7月20日，已身在囹圄的黄光裕通过在二级市场上大手笔减持国美 2.35亿股股权套现现金，套现现金约4亿港元，然后耗资5.49亿港元参与国美此次供股认购。其所持有的股份在配股完成后占到国美股份的34.0%，牢牢占据着国美电器第一大股东的位置。通过这一行为，虽使得黄光裕用了将近1.5亿港元的代价保住了自己第一大股东的绝对稳定的位置。两大股东的权利之争还只是拉开了序幕。

黄光裕和贝恩资本经过长达6年的博弈，2014年7月，贝恩首次采取减持股份的措施，以每股1.31元出售约3.5%国美股份，套现约10亿元，其持股量降至约6.5%。2015年1月21日，贝恩正在市场配售9.22亿股国美旧股，作价为每股1.12至1.15元，较当日收市价有2.5%至5.1%折让，套现10.3亿至10.6亿元。是第二次贝恩是悉售其国美持股。至此，国美(00493-HK)与私募基金股东贝恩资本(Bain)正面临分手局面，甚至可以说是“准分手”状态。

在博弈中，贝恩始终想要“去黄光裕”化的资本策略，但每次都会使得狱中的黄光裕不惜一切代价，无论是偿还高达24亿的巨额违约款，也要把贝恩资本彻底踢出国美电器。正所谓一山不容二虎，在国美上有了很好的诠释。而股东与职业经理人的争斗，也在陈晓与黄光裕的行为中有了很好的诠释。

六、感悟

林佳琪：通过对于国美事件整体地分析，我深刻地理解了控制权问题、股权问题还有代理问题在公司治理中的重要性，也深刻认识了对于一家公司的治理，要考虑各方面的问题，不仅在公司制度方面，还是在与利益相关者的关系处理方面，或者是与社会发展政策的接轨方面都有着重要关系。对于国美事件，无论国美控制权之争结果如何，这都是我国民营企业发展史上重要的一个事件。而国美控制权之争其作为经典案例，启迪着人们尤其是老板、职业经理人、投资者们去深刻思考和探求问题避免和解决之道。

刘沛雯：在对国美进行分析的过程中，感受最明显的一点是国美内部控制权的改变，

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以及由此引出的一系列企业变化，由此可以看出一个公司内部控制权对公司的影响是多么重大。其次是公司对高管的激励措施影响重大，良好的激励措施可以预防逆向选择和道德风险。最后是职业经理人的职业道德问题，作为职业经理人应该把握好自己的职业范围。

蒋夏琳：通过对国美黄光裕和陈晓之争的分析，在公司治理中，一定要制定合理的规章制度。对职业经理人的选拨要有严格的选拨的制度，还要对职业经理人的职权进行限制。要管理好一个企业，避免出现像国美黄光裕和陈晓之争的情况，首先要有公司治理的机制。主要有解决代理问题的机制，还要有激励机制、监督机制和决策机制等内部治理机制。激励机制可以留住优秀的职业经理人，促进公司的发展。监督机制可以防止公司内部出现腐败现象，而决策机制避免了各层次决策的动力不足，由此产生的偷懒和搭便车行为。

侯晓璐：现代公司层次复杂，呈现不同的组织结构，各个机构分工明确，责任具体，只有这样，才会充分发挥其作用，达到效益最大化目标。公司内部来看，应完善管理层股权激励措施及监督机制，避免职业经理人的逆向选择和道德风险。在追求企业价值最大化的同时，保证股东权益最大化。对于普通小股东，应采取一定的激励措施，使其发挥股东享有的权利和独立履行应尽的义务，而非追随大股东，用脚投票。在做决策时，充分考虑市场变动，及政策影响。大环境对公司的正常运营起着至关重要的作用。所谓“水涨船高”。唯有“见机行事”，才会投入最少的资本同时获得最大的效益。对于年度报表上披露信息的真实合法性应予以严格要求。社会竞争越来越激烈，法制体系不断完善。如果一个企业不能确保履行真实性原则。就无法在社会竞争中长远发展。所以，遵循法律道德底线，依法经营。是实现企业长远发展的立足之根。

高壮：对于黄陈之争，多数中国人还是指责董事局主席陈晓违背大股东黄光裕所信托，窃取这间具有家族企业色彩的上市公司控制权，意图私利。但是这仅仅是传统的道德审判忽视了其商业价值，国美股权之争其实是双方利益之争。并不是个人的仇恨或道德因素导致。

在国美事件中，在年度股东大会投票形成决议的情况下，董事会以“投票结果并没有真正反映大部分股东的意愿”为由，否决了股东大会相关决议，其依据正是国美电器公司章程中的表述：股东大会授权公司董事会有权在不经股东大会同意的情况下任命公司非执行董事，直至下一届股东大会投票表决。所以可以说这次斗争完全是一场讲道理并且不带有一丝作为谈资的豪门恩怨。商业利益的博弈必须充分运用资本市场的规则，依法进行的。

从国美之争的起因看，国美的大股东与职业经理人之间的战争，其实质是公众公司的控制权之争，是家族经营方式与现代公司制度之间的碰撞。

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七、参考文献

[1] 郎咸平.公司治理.社会科学文献出版社,2004

[2] 刘冰.企业权力争夺和企业治理[J].中国工业经济,2002(4) [3] 宁向东.公司治理理论.中国发展出版社,2005

[4] 马步青.企业层级结构在知识经济中的发展——基于委托代理理论的思考[J].科技情报开发与经济,2005(5)

[5] 陈国富.委托—代理与机制设计天津.南开大学出版社,2003

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范本2

《公司治理》课程考核报告

案例研究报告题目: 从安然神话的破灭看公司治理

所在学院: **学院

授课时间: 2016-2017学年 第一学期 专业、班级: 姓名、组号:

（签名）

学号: （对应签名的学号） 任课教师: 聂锐 杨玉凤 提交日期: 2016年10月

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