中国联合网络通信有限公司2024年第一期中期票据募集说明书(2)

指中国联通（BVI ）有限公司 联通红筹公司

指中国联合网络通信（香港）股份有限公司，原名为“中国联通股份有限公司”，于2008年10月15日完成公司名称变更核准 联通香港集团

指中国联通（香港）集团有限公司 网通集团

指原中国网络通信集团公司 网通红筹公司

指原中国网通集团（香港）有限公司 网通运营公司

指原中国网通(集团)有限公司 联通集团BVI 公司

中国联通集团（BVI ）有限公司，原名为中国网通集团（BVI ）有限公司，于2012年8月10日进行了公司名称变更 联通新世纪

指联通新世纪通信有限公司 联通新世界

指联通新世界通信有限公司 联通信息导航

指联通信息导航有限公司 联通新时空

指联通新时空通信有限公司 联通新时讯

指联通新时讯通信有限公司

中国联合网络通信有限公司2014年度第一期中期票据募集说明书

联通兴业指联通兴业通信技术有限公司，原名为联通兴

业科贸有限公司，于2011年7月15日进行了

公司名称变更

中讯设计院指中讯邮电咨询设计院有限公司

新联通华盛指联通华盛通信有限公司

联通华凯指新联通华盛于2008年8月初始设立时使用

的公司名称，即联通华凯通信有限公司，后于

2008年12月26日变更为联通华盛通信有限公

司

原联通华盛指联通华盛通信技术有限公司

系统集成公司指联通系统集成有限公司

宽带在线指联通宽带在线有限公司

中融信息指中融信息服务有限公司

电信服务子公司指联通兴业、中讯设计院和联通新国信及其子

公司的合称

北方十省（区、市）指北京市、天津市、河北省、河南省、山东省、

辽宁省、黑龙江省、吉林省、内蒙古自治区和

山西省

南方二十一省（区、市）指上海市、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、

江西省、湖北省、湖南省、广东省、广西壮族

自治区、海南省、重庆市、四川省、贵州省、

云南省、西藏自治区、陕西省、甘肃省、青海

省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔自治区

北方一级干线传输资产指网通集团通过其下属子公司在北方十省

（区、市)拥有的北方一级干线传输资产，主要

包括电缆、光缆、管道及部分传输设备，是开

展电信业务所不可缺少的核心资产

2009年电信业务和资产收购指根据2008年12月16日本公司与联通A股

公司签订的协议，本公司通过联通A股公司收

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中国联合网络通信有限公司2014年度第一期中期票据募集说明书

购原联通集团和原网通集团之南方二十一省

（区、市）固网业务、天津本地固话业务和资

产、北方一级干线传输资产以及电信服务子公

司股权的全部或者部分

国信寻呼指原国信寻呼有限责任公司，即联通新国信的

前身

电信H股公司指中国电信股份有限公司

中国电信集团/中国电信指中国电信集团公司

中国移动指中国移动通信集团公司

中国卫通指于2008年5月24日电信行业重组启动前的

中国卫星通信集团公司

中国吉通指中国吉通网络通信有限责任公司

中国铁通指于2008年5月24日电信行业重组启动前的

中国铁通集团有限责任公司

《外资企业法》指《中华人民共和国外资企业法》

《公司法》指《中华人民共和国公司法》

《公司章程》指中国联合网络通信有限公司的公司章程

元除特别说明外，下文中的货币单位“元”均指人

民币元

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中国联合网络通信有限公司2014年度第一期中期票据募集说明书

第二章风险提示及说明

本期中期票据无担保，中期票据按期足额还本付息取决于发行人的信用及偿债能力。投资者在评价和购买本期中期票据时，应特别认真地考虑下述各项风险因素。

一、债务融资工具的投资风险

（一）利率风险

受国民经济总体运行状况和国家宏观政策的影响，市场利率存在波动的可能。在本期中期票据存续期限内，若市场利率波动，将对投资者投资本期中期票据的收益率产生影响。

（二）流动性风险

本期中期票据发行之后在银行间债券市场流通，本公司虽具有良好资质及信誉，但本公司无法保证本期中期票据在债券市场具有活跃的交易，从而可能影响其流动性。

（三）偿付风险

本期中期票据不设担保，按期足额兑付完全取决于本公司的信用。在本期中期票据的存续期内，由于不可控制的市场及环境变化，本公司可能出现经营状况不佳，现金流与预期发生偏差等情形，从而影响本期中期票据的按期足额兑付。

二、与本公司有关的风险

（一）财务风险

1、应收账款信用风险

本公司应收账款的信用风险指对于用户的应收账款可能无法按期足额回收。本公司基于对客户的财务状况、从第三方获取担保的可能性、信用记录及其它因素诸如目前市场状况等，评估本公司电信服务用户的信用资质并设置信用额度，

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并定期对用户使用其信用额度的状况以及结算惯例进行监控，根据应收账款的账龄及回收情况，制订相应的收款措施。2012年末本公司应收账款净额为148.01亿元，占流动资产的比例为25.21%，占资产总额的比例为2.84%；其中一年以内的应收账款净额占比为93.3%。2013年3月末本公司应收账款净额为160.93亿元，占流动资产的比例为27.30%，占资产总额的比例为3.15%。本公司认为对于应收账款并无重大集中性的信用风险。尽管如此，本公司的部分应收账款仍然存在不能按期足额收回的可能。

2、短期流动性风险

本公司存在较大规模的流动负债，流动比率较低。2010年末至2013年3月末，本公司的流动比率分别为0.25、0.21、0.20 和0.21。同时，本公司借款结构以短期借款为主，2012年末本公司短期借款397.80亿元、一年内到期的长期借款8.50亿元、长期借款282.42亿元。尽管本公司持有充足的现金余额及银行信贷额度，以支持本公司的流动资金需求，但如遇市场条件变化，仍然面临一定的短期流动性风险。

3、利率政策调整可能带来的风险

截至2012年末，本公司短期借款与长期借款（含一年内到期的长期借款）总额为688.72亿元；2013年3月末，本公司短期借款与长期借款（含一年内到期的长期借款）总额为603.39亿元。如遇宏观政策发生调整，利率政策发生变化，可能会导致本公司利息支出规模出现波动，从而影响本公司总体融资计划安排、融资策略、借款规模等，进而对本公司的经营业绩造成一定影响。

4、未来投资规模较大的风险

截至2012年12月末，本公司在建工程原值为599.18亿元。为扩大网络覆盖范围，提高网络运行质量，同时考虑4G牌照发放等网络演进的因素，本公司未来将持续在移动网络、宽带及数据网络等项目上加大投入。这将使本公司在未来一段时间面临一定的资本支出压力，存在一定的风险。

5、所有者权益结构不稳定的风险

2010年至2013年3月末，公司所有者权益合计分别为1,953.12亿元、1,950.78

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亿元、1,988.91亿元和2,006.98亿元，其中未分配利润分别占所有者权益合计的12.43%、12.24%、13.60%和14.38%。如公司未来出现较大规模的利润分配，将有可能对公司的所有者权益造成一定的影响。

（二）经营风险

1、固网业务风险

随着中国电信业的迅速发展，通信技术与业务不断推陈出新，近年来，我国固定电话用户呈现流失态势。特别是由于移动服务替代固网服务的趋势，在过去几年内我们的固网本地电话用户的数量以及固网本地电话业务的使用量持续下降。另外，根据政府主管部门对1900-1920MHz频段无线接入系统的相关要求，继续推进小灵通用户清频退网工作。

尽管本公司通过加快实施宽带提速、大力发展宽带内容及应用业务、推行多业务捆绑及话务量套餐等措施，促进固网宽带及数据、增值业务的持续增长，但传统固网业务仍面临一定的下滑压力，可能对本公司的盈利水平产生不利影响。

2、移动业务风险

近年来，随着移动普及率的逐步提高，我国移动用户的增长速度有所放缓。根据工信部公布的数据，截至2013年3月底，我国移动电话用户达到114,572.2万户。随着移动用户普及率的进一步提升，用户增长速度将进一步放缓。运营收入依靠用户增长的外延式扩张将无法持续。另一方面，由于市场竞争导致移动通信业务价格不断下调，盈利空间收窄。上述原因，可能使得本公司移动业务毛利率在未来面临一定的下降压力。

3、竞争风险

电信行业重组后，行业内竞争关系由差异化竞争变成全面竞争。竞争的加剧，使得电信运营商在调整内部收入结构、优化技术及服务、加强营销等多方面面临挑战，可能导致销售费用及运营成本的上升和毛利率的下降，对业绩产生一定不利影响。另外，随着三网融合的实施，电信市场的竞争将更加激烈。

4、3G业务市场开拓不确定性风险

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3G业务的成功发展取决于市场需求、用户接受程度、技术挑战、在服务价格，终端补贴和其他销售费用等方面的竞争程度及其他不确定因素。从3G应用来看，视频通话、手机多媒体等应用能否有足够的市场需求还存在一定的不确定性，新用户的培养、新需求的触发和新习惯的形成亦需要一定的时间。公司3G 业务的折旧及摊销、网络运营及支撑成本和销售费用，特别是3G终端补贴费用增长较快，给本公司盈利带来一定压力。3G业务市场开拓的不确定性，对本公司经营带来一定的风险。

（三）管理风险

作为国有控股的特大型电信企业，本公司在全国31个省（自治区、直辖市）设有分支机构，业务经营主要通过下属经营实体和省级分公司进行。本公司建立并实施较为完善的内部控制体系与制度，对下属经营实体和省级分公司进行有效管理。若有关内部控制制度不能有效地贯彻和落实，将可能影响本公司业务经营活动的顺利开展。

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